利率 - 债市调整，近忧还是远虑？

央行最近的买断式逆回购操作对市场有何影响？ 本月央行进行了 1.4 万亿的买断式逆回购操作，到期 1.2 万亿，总体超额投放 了 2000 亿。尽管上旬没有明显的流动性缺口，但随着中旬准备金考核、政府 债发行放量及税期等因素，资金利率出现季节性上升。央行在此时进行流动性 投放，显示出其对市场的呵护态度。因此，我们对债市的判断依然看多，方向 不变。 利率 - 债市调整，近忧还是远虑？20250714 摘要 央行流动性投放显示呵护市场态度，尽管资金利率季节性上升，但维持 债市看多判断，关注大趋势而非短期波动。 市场调整源于机构拥挤度高及多重因素叠加，如限制机构交易、城市更 新预期、债券供给压力，属阶段性调整，利于后续政策出台。 无需过度担心股债跷跷板效应，当前股票上涨主要由政策催化，非经济 增长或通胀驱动，机构对固收类资产仍有刚性需求。 上半年股指和国债利率同步上行受资金紧张和日内瓦会谈等因素影响， 但这些因素并未持续，无需过度担忧短期扰动。 农商行限制措施主要体现在存贷差和净息差方面，可能导致其缩表或通 过 SPV 投资，对债市仅有短期扰动，长期影响有限。 城市更新政策强调避免大规模拆迁，通过盈利和微观主体自发 ...