大金融：业绩和交易展望

从二季度开始，尤其是三季度，房地产市场基本面的下行斜率逐渐加大。根据 头部大中介的数据，北京和杭州等城市的二手房成交量同比大幅下降，挂牌量 明显上升，溢价空间扩大至 15%-16%，而去年四季度末这一数字已缩减至个 位数。此外，根据 50 城数据，今年三季度单季环比跌幅接近 5 个百分点，一 券商行业二季度 ROE 环比大概率回升，同比增速也会很高，但 ROE 上 限在下降，即弹性减弱。推荐 ROE 与估值背离的头部优质券商，如华泰、 国泰君安、海通证券等。 上市银行中报总体业绩将继续保持全面稳定状态，净息差降幅收敛是核 心亮点，负债成本继续改善。推荐红利高股息的招商银行和质地优异的 区域城商行，如杭州银行、江苏银行等。 大金融：业绩和交易展望 20250714 摘要 房地产市场下行压力加大，二手房成交量大幅下降，挂牌量上升，溢价 空间扩大，但新房市场，尤其是豪宅和核心地块销售表现较好，呈现分 化趋势。 预计政策宽松力度将逐步强化，可能重演去年 9 月份的大级别反弹行情。 财政政策已处于历史最宽松状态，关注超常规政策工具，如结构性降息、 旧改安置、长租拆迁等措施。 建议关注库存压力小且具备阿尔法特性的优质房企 ...