大摩闭门会-供给侧改革反内卷，是新瓶装旧酒吗？- 纪要

大摩闭门会-供给侧改革反内卷，是新瓶装旧酒吗？ 中国股票市场自六月份以来进入波动阶段，建议关注 A 股机会，对港股 保持谨慎态度，长期来看，本轮反内卷及供给侧改革决心明确，对整体 股票市场应有正面影响。 Q&A 当前全球市场对特朗普关税政策的反应为何较为平淡？ 市场对特朗普关税政策的反应较为平淡，主要是由于关税冲击的延后性。尽管 美国在 7 月 9 日宣布了新一轮关税措施，包括对越南、日本、韩国、东南亚以 及加拿大和欧盟等国家和地区的加征关税，但市场反应并不剧烈。美元仅温和 回落，美债收益率下行，美股保持坚挺。这种现象背后反映了市场战术上的疲 劳。然而，长期来看，这些关税措施仍会对美国经济产生实质性影响。当前， 美国企业通过库存管理等方式缓解了短期影响，但随着时间推移，特别是在今 年三季度之后，关税成本将逐渐显现，对美国企业利润表和通胀产生显著影响。 供给侧改革 2.0 与 2015-2018 年的改革有何不同？ 供给侧改革 2.0 与 2015-2018 年的改革存在三大不同之处。首先，本次改革 涵盖范围更广，不仅涉及上游行业，还包括更多企业类型。这次不仅是民企主 导优化产能，也涉及国企在某些领域的进入。其 ...