弘则策略 2025年下半年宏观及资产走势核心问题展望(25Q3)

Q&A 2025 年下半年宏观经济及资产走势的展望是什么？ 2025 年下半年，美国经济将进入一个平稳运行的阶段。尽管在二季度时市场 曾担心十年期美债利率可能超过 5%，导致全球风险资产崩溃，但目前来看， 这种情形已经被过滤掉。特朗普政府的政策主要是虚张声势和要价组合，因此 美国经济仅会进行微调，财政支出小幅增加，同时关税也有所弥补。预计美国 平均关税税率将在 15%到 20%的区间内维持理性水平。此外，特朗普政府希 望通过触发联储降息来刺激经济，并引导高端制造业回流，但由于制造业空心 化和用工成本高，这一点具有高度不确定性。 非美资产在 2025 年上半年的表现如何？ 2025 年上半年，非美权益市场表现非常好，尤其是亚洲方向上的恒生指数、 恒生科技指数，以及欧洲方向上的德国股市。此外，南美洲如墨西哥、智利， 弘则策略 2025 年下半年宏观及资产走势核心问题展望 (25Q3)20250716 摘要 特朗普政府的贸易政策，虽有虚张声势成分，但实际关税预计维持在 15%-20%的理性区间，对美国经济影响有限。同时，试图通过联储降 息和制造业回流刺激经济，但效果不确定。 2025 年上半年，非美权益市场表现突出 ...