海外弱美元与国内资产荒的再平衡 - 2025年中期宏观策略

海外弱美元与国内资产荒的再平衡 - 2025 年中期宏观策 略 20250716 摘要 国内供需再平衡是下半年核心政策目标，通过政策组合实现供给出清和 需求释放，以应对 PPI 持续负增长的挑战，并对市场预期和宏观基本面 产生积极影响。 A 股市场在股债再平衡背景下呈现震荡牛市趋势，股票型 ETF 成为居民 资产配置的重要载体，持续净流入并形成正循环，国债收益率下行空间 收窄。 下半年市场整体趋势为慢牛格局，中枢不断上移，9 月前后是重要布局 节点，届时中美关税落地、国内增量政策补足、海外降息窗口开启，宏 观政策将集中发力。 上半年港股在全球权益资产中表现强势，受益于弱美元环境和东升西落 的预期，而 A 股市场风格明显下沉，微盘股表现突出。 特朗普政府的经济政策重心边际变化，从开源、节流、化债转向通过减 税和要求降息来保持经济稳定并降低美债成本压力，关税政策仍是重要 手段。 Q&A 国内宏观政策如何应对低物价问题，供需再平衡的背景是什么？ 特朗普政府的经济政策主张及其影响是什么？ 特朗普政府主要聚焦三个方面：开源、节流、化债。开源通过全球对等关税收 取收入弥补财政缺口，是 4 月份关税大超预期核心因素；节流通 ...