政策托底需求企稳，新能源创造机遇 - 商用车行业2025年度中期投资策略

政策托底需求企稳，新能源创造机遇 - 商用车行业 2025 年度中期投资策略 20250718 摘要 2025 年国内重卡市场预计销量 103 万辆，同比增长约 15%，主要受益 于以旧换新政策推动国四车型置换，预计置换率达 20%，内需增加约 20 万辆。 新能源重卡渗透率显著提升，预计从 2024 年的 10%增长到 2025 年的 20%，未来可能达到 30%甚至更高，主要受益于技术迭代和政策补贴。 重卡出口市场中，亚洲、非洲和拉美地区保持增长，尤其是非洲市场， 1-4 月出口总量同比增长接近 30%，过去几年复合增速维持在 15%以 上。 俄罗斯市场重卡销量受报废税和本地品牌保护政策影响，预计全年销量 将从 2024 年的 8 万多台降至 3-4 万台，对国内重卡出口总量造成压力。 客车市场总量预计实现 12.4 万台，同比增长接近 8%，主要受益于国内 以旧换新政策和新能源化推动，尤其是公交车领域，旅游客运车及出口 仍保持增长趋势。 亚洲市场是中国客车出口的重要目标，总盘子增速约 20%，国内产品在 该区域具有竞争优势和稳定渠道布局，市占率仍有较大提升空间。 建议关注宇通、潍柴和重汽等公司，宇通股息 ...