风起创新链，中国创新药研发景气度渐趋改善

风起创新链，中国创新药研发景气度渐趋改善 20250720 对于 CXO 及生命科学服务板块，有哪些投资观点？ CXO（合同研发与生产组织）及生命科学服务板块分为出海和内需两条线来看。 出海方面，以 CDMO（合同开发与制造组织）公司为主，从去年上半年以来订 单增速回升到 15%以上，并维持较长时间，这些订单逐渐转化为收入，使得相 关公司的收入和利润呈现良好增长态势。例如，今年二季度，药明康德收入超 预期，经调整净利率达到 33%，全年收入目标 415-430 亿元，并已完成相应 回购计划。在内需方面，目前整体内需已见底，中国创新药研发投入来源渠道 多样，包括一级市场融资渠道以及港股和 A 股 IPO 渠道。今年医药公司尤其是 创新药公司的上市热潮可能重现，同时未盈利企业放开上市也有望实现，例如 7 月 1 日成功过会的合源生物。 摘要 创新药企进入盈利周期，头部企业如信达、百济等业绩有望超预期，下 半年学术会议将提供更多临床数据催化，物科技企业上市和商保目录落 地亦构成利好。 CXO 及生命科学服务板块，出海方面 CDMO 公司订单转化为收入，业 绩良好；内需方面，创新药公司上市热潮可能重现，未盈利企业放开 ...