RWA业务打开非银机构估值空间

RWA 业务打开非银机构估值空间 20250720 摘要 中资券商加速布局虚拟资产交易牌照，广发证券香港发行代币化证券， RWA 业务有望成为非银机构重要增长点，需关注其对传统投行业务的影 响。 大型国有保险公司新增保费 30%将投资 A 股，私募股票投资基金持续扩 容，保险业绩考核权重增加，下半年市场将迎来显著增量资金。 非银板块目前处于低谷，公募基金欠配明显，平安、太保、东财等券商 估值较低，需关注大型公司偿付能力及相关政策变化。 券商股权融资仍需一事一议，大股东参与度高，政策端对定增边际放松， 资金主要用于财富管理和科技投入，关注东吴证券、天风证券等案例。 非银板块整体业绩良好，六成以上上市券商上半年业绩增速超 40%，华 西证券、国联民生等公司增速显著，环比一季度仍有增长。 RWA 上链是重要催化剂，太保资管香港与协鑫科技合作共建 RWA 中台， 推动资产代币化，提升太保潜在估值，关注 The Pack 平台的发展。 中国太保新增负债成本下降，存量负债成本低于同业，PEB 保持在 0.6 倍左右，市场隐含的长期投资收益率低于合理预期，存在低估。 Q&A RWA 业务对于非银机构估值的影响如何？ RWA ...