周周芝道 模型跟踪：关税对美国通胀影响

周周芝道 - 模型跟踪：关税对美国通胀影响 20250720 摘要 2025 年上半年美国实际有效关税税率显著上升，从年初的 2.5%增至 8.8%，其中对中国的实际有效关税税率增幅尤为明显，从 10%升至近 40%，对不同行业产生差异化影响，如金属行业关税增加 50%，小家 电、家具、玩具等行业增加 20%。 模型分析显示，关税成本主要由出口商、美国企业和消费者分担，历史 数据显示大部分最终由消费者承担。截至 2025 年 6 月，约 40%的关税 成本已传导至消费者价格指数（CPI），剩余 60%可能由企业承担，部 分行业如汽车和金属制品出现降价现象。 不同行业进口含量差异显著，全行业平均直接加间接进口占比约为 10%，高端制造业间接进口占比较高，服务业和劳动力密集型产业直接 进口占比较高。通过计算行业进口含量乘以关税税率变化，可预测超额 通胀理论值。 模型显示，实际通胀与理论预测值呈正相关关系，截至 2025 年 6 月， 相关系数约为 0.4。例如，5 月份美国实际有效关税税率上涨 7 个百分 点，导致核心 PCE 价格指数上涨 0.28 个百分点。 Q&A 关税对美国通胀的影响有多大？如何通过模型进 ...