从去产能到反内卷：历史镜鉴与当下破局

蒙古煤贸易商受益于三季度蒙煤长协价格处于历史低位，当期货和现货价格上 涨时，其利润空间扩大。业绩向上的确定性较高，估值能够合理计算。此外， 需要关注蒙古煤通关量变化、9 月份重大事件对产量的影响以及国内产量变化 从去产能到反内卷：历史镜鉴与当下破局 20250721 摘要 焦煤股受市场情绪带动涨幅较大，现货升水现象显著，动力煤价格亦有 上涨空间，短期内对动力煤和焦煤价格走势持乐观态度，关注期货与现 货价格差异带来的投资机会。 蒙古煤贸易商受益于三季度蒙煤长协价格低位，期货和现货价格上涨扩 大其利润空间，业绩确定性较高，估值合理，但需密切关注蒙古煤通关 量、重大事件及国内产量变化对投资的影响。 历史上的三轮去产能周期显示，2016 年供给侧改革通过 276 天工作制 度等措施有效限制产量，推动秦皇岛动力煤价翻倍，为当前反内卷政策 提供了借鉴意义。 反内卷政策强调依法治理低价竞争，借鉴历史经验，有效限制国内产量 是关键，应关注政府出台强制性减产措施以推动行业健康发展和市场反 转。 供给侧改革显著提升煤炭行业投资，2016 年政策出台后两年内煤炭板 块涨幅超沪深 300 指数，表明政策对煤炭板块产生显著超额收益。 ...