固收大类资产的政策预期分歧

固收大类资产的政策预期分歧 20250721 摘要 当前市场逻辑从经济增长压力转向反内卷和需求端拉动政策，大宗商品 市场表现强势，对债市构成情绪压力。经济数据验证基本面稳定，但三 季度可能边际走弱，反内卷政策预期增强。 各类资产对宏观环境及政策理解存在分歧：债券市场调整有限，预期较 弱；权益市场上涨，期待政策；大宗商品多头情绪高涨，预期最强。短 期内分歧可能维持，但长期难以持续。 6 月信贷投放同比多增，但受去年低基数影响。7 月下旬票据利率回落， 信贷投放减少，预示三季度经济可能边际走弱。各类资产投资者对政策 预期不一，导致市场走势分化。 大宗商品和债券市场对宏观环境理解存在分歧，若大宗商品预期正确， 债市将面临调整压力。资金面稳定，存单利率合理，三季度资金面波动 风险不大，债市难大幅调整。 当前十年期国债收益率约为 1.67%，30 年期国债收益率接近 1.9%。若 收益率上行过快，可能出现超调，为配置盘提供机会。月底政策兑现窗 口或带来预期差，可布局高收益国债。 Q&A 近期债券市场和大类资产的预期定价变化是什么？ 近期债券市场和大类资产的预期定价变化主要受到市场情绪压制，整体处于调 整状态。权益市场和 ...