7月政治局会议前瞻

7 月政治局会议前瞻 20250721 摘要 中国出口增速超预期，受益于人民币实际有效汇率贬值近 20%，增强了 中国制造业商品的价格优势，上半年出口商品累计增速约为 6%，远超 市场预期。 国内反内卷政策实施，稳定价格预期增强，可能成为供给侧改革 2.0 的 序曲，旨在应对当前价格下行和需求疲弱问题，助力实现再通胀目标。 美国《达美法案》提振经济增长预期，预计对 2025 年美国 GDP 产生积 极影响，高峰时或提升 1.5 个百分点，并通过减税和关税收入的平衡， 为经济增长提供空间。 中美经贸关系趋于平稳，两国元首通话后贸易摩擦尾部风险下降，特朗 普延长关税加税期限并计划访华，有望提升全球风险资产的风险偏好。 人民币汇率保持稳定甚至有所升值，与年初市场普遍预测的贬值预期相 反，美元指数可能结束长达 13.5 年的上升周期，预计未来三至五年将 明显下调约 20%。 2025 年上半年中国 GDP 同比增长 5.3%，外需贡献显著，但内需偏弱， 房地产市场面临挑战，消费增长主要由以旧换新政策推动，家电等品类 零售增速较高。 美国放松英伟达和 AMD 芯片出口管制，缓解部分芯片短缺问题，对中 国 AI 行业是积 ...