策略对话电新：光伏反内卷行情展望

策略对话电新：光伏反内卷行情展望 20250722 摘要 三季度政策力度加强，金委会强调治理低价竞争，加速产能退出，部委 层面深入推进。光伏行业面临严重亏损，龙头企业现金流承压，自下而 上的反馈增强，或促使政策进一步调整。若 9 月底前方案未达预期，四 季度可能启动更强力度的供给侧改革。 历史经验表明，光伏行业供给端政策调整对市场影响重大。参考 2018 年快速政策响应，当前严重亏损情况下，反馈驱动力将更强，有望年底 前实现治理低价竞争和有序退出产能目标，为投资者提供明确方向。 过去光伏行业波动主要由需求端变化导致，如 2012 年欧洲政策变化和 2018 年中国政策调整。两次波动均通过政策刺激需求端解决。当前需 求端稳定，但供给端过剩严重，需通过供给侧改革解决。 当前光伏行业面临的主要问题是各环节产能过剩，短期刺激需求难以解 决供需失衡。需关注政策角度解决供需问题和市场化出清。硅料价格达 6 万元以上、组件价格达每瓦 0.85 元左右，全行业利润将达合理水平， 有助于启动反转行情。 市场化出清信号是企业现金流出现问题，如排名靠后公司被收购，中间 企业面临现金流压力。光伏行业成本曲线分梯队，第一梯队内部差距小 ...