大摩闭门会-雅江水电站、房地产、石化、富途的更新

大摩闭门会-雅江水电站、房地产、石化、富途的更新 20250723 摘要 雅鲁藏布江水电项目将显著提升中国水电装机量，预计新增 60-70 套百 万千瓦级机组，总市场容量约 500 亿元，主要受益公司包括东电和哈电。 特高压线路建设是雅鲁藏布江水电项目的重要组成部分，预计需要 6-7 条 800 千伏直流线路，总投资接近 2000 亿元，利好西电、特变电工、 平高等设备供应商。 雅鲁藏布江水利工程将拉动水泥需求约 2,500 万吨，钢铁需求约 300- 400 万吨，对总量影响有限，但对相关企业是重要增量，西藏本地水泥 企业如华新水泥将显著受益。 石化行业面临产能过剩风险，国家或将实施反内卷政策，限制新增产能 是有效手段，将促进估值倍数提升，但短期内基本面大反转概率不高。 2025 年上半年地产开发商业绩预计疲弱，平均利润同比下降约 15%， 民企表现弱于国企，毛利率持续收缩，投资人需关注资产减值拨备风险。 华润置地和新城控股等公司商场零售表现亮眼，租金收入增长强劲，部 分公司可能上调全年租金收入指引。 推荐华润置地和建发股份，华润置地受益于业务转型和租金收入增长， 建发股份土地储备较新，销售和毛利率端有望跑 ...