“反内卷”行情后续如何参与？

当前反内卷行情的持续发酵主要有三个维度。首先是政策维度，政策层级高、 频次高，尤其是资本市场对高层级、新逻辑的政策刺激反应强烈。其次，从基 金二季报来看，典型的反内卷行业如煤炭、石油、石化、基础化工、钢铁、建 材和建筑等仍然相对低配，而电力设备虽然仍然超配，但超配比例在过去多个 季度明显下降，这意味着公募基金在减持。因此，反内卷相关行业的筹码较为 干净，有回补驱动力。最后，在市场持续突破且赚钱效应不错的背景下，资金 化工行业缺乏明确政策指引，但反内卷和供给侧改革是必然趋势。即使 没有需求端配合，相关股票仍具备弹性。建议增加化工板块配置，尤其 是煤化工龙头和炼化龙头如华鲁恒升、恒力石化、鲁西化工。 通信板块中 AIDC 受益于国家对能耗审批的加严，利好存量 IDC 项目出 清，提高进入门槛，通过市场化引导优质项目发展，使得国内数据中心 格局向好。随着 AI 时代来临，大规模 AIDC 需求持续增长，资源稀缺性 增加，将推动价格触底回升并实现长期稳定增长。 光伏行业反内卷始于上层指导，通过行业协会明确禁止低价倾销，并形 成标杆指导价格。硅料、硅片、电池片报价明显上涨，下游库存消耗带 动成交量上升。建议关注通威协鑫 ...