反内卷下氧化铝后市展望

反内卷下氧化铝后市展望 20250724 摘要 氧化铝行业经历剧烈价格波动，从 5,850 元/吨跌至 2,850 元/吨仅用 40 余日，随后因亏损导致大面积减产和检修，但新产能如魏桥江化等逐 步投入运行，二季度产量同比增加 148 万吨。 二季度电解铝下游冶金级氧化铝需求量达 2,125 万吨，占总产量 94%，非冶金级需求也因价格回落而恢复，进出口总量达 46 万吨，全 行业供需缺口约 40 万吨，7 月现货市场依然偏紧。 政策调整将老旧氧化铝装置年限从 30 年调整为 20 年，影响部分企业， 但由于设备更新改造，实际影响有限，且氧化铝耗能相对较低，具备竞 争力。 氧化铝行业竞争相对健康，平均利润基本保持在每吨 200 元左右，远高 于钢铁行业，且 90%的供应服务于电解铝，供需形式较为稳定。 国内氧化铝生产对进口矿依赖度高，达 70%，主要供应国几内亚政策调 整带来潜在风险，不应完全淘汰使用国产矿的产能，以保障供应链安全。 2025 年国内新投放约 1,300 万吨氧化铝产能，旨在优化产业结构，提 高生产效率，对市场整体供应量不会产生实质性改变。 国内氧化铝供应量接近 9,400 万吨，电解铝需求量 ...