策略对话金属：电解铝反内卷行情展望

策略对话金属：电解铝反内卷行情展望 20250725 摘要 电解铝行业受益于能耗限制，产能受限，海外投产缓慢，使其在过去改 革中保持良好状态，未出现过度竞争或相关政策干预。 历史经验表明，通过政策干预和需求刺激可有效控制供给端并推动行情 持续，如 16-18 年淘汰产能和 21 年中美疫情后经济修复。 行情持续需终端需求刺激，如投资水电站、基建项目等，类似于过去地 产需求放开、汽车购置税优惠等措施。 机构将电解铝视为类红利属性股票，因其供给刚性、分红率上升和高股 息。推荐关注具有稳定分红率和高股息率的上市公司标的。 商品价格上涨主要因需求增加和能耗管控，导致钢、铝、铜等高能耗品 种产量减少，价格上涨，许多品种创下 2007 年以来新高。 铝表现较好因其高电耗导致停产复产成本高，双碳背景下产能受限，且 严格控制超产，弹性较小，有色金属需求端表现出更好的成长性。 未来 3-5 年，铝和铜仍是重点推荐品种，最佳买入时机是在美国降息逐 步放缓阶段。短期内，铝板块具有较强韧性，预计价格中枢将稳步上移。 Q&A 当前房地产行业对电解铝板块的政策或产业端预期变化有哪些？ 从目前来看，电解铝属于过去两轮改革最成功的品种之一。 ...