联合解读反内卷最新进展

联合解读反内卷最新进展 20250725 摘要 反内卷政策旨在推动 PPI 及工业企业利润回升，改善宏观经济环境，并 受益于全球通胀与美元贬值周期。预计明年上半年 PPI 将有明显改善， 下半年或转正，可能促使交易策略从哑铃型向通胀策略切换。 美元贬值趋势明显，美联储预计降息，而欧洲和日本可能结束降息或加 息，人民币汇率可能升破 7。若中国内需提振且价格回升预期明确，外 资或显著进入 A 股市场，利好龙头白马股，但对债券市场不利。 整治内卷政策已引发两波市场行情，核心驱动因素包括反内卷政策推动 PPI 回升、宏观经济环境改善、全球通胀与美元贬值周期以及国内外资 本市场联动效应。市场选择了估值相对较低但有政策催化的顺周期板块。 整治内卷与供给侧改革思路不同，前者不仅涉及产能端，还包括企业行 为、地方政府行为及行业自律。后续政策可能包括设置淘汰落后产能目 标、设立退出标准、提高低效产能经营成本等，并分行业出台化解产业 结构性矛盾的政策。 债市近期受风险偏好提升和估值处于历史高位影响，面临调整压力。短 期内债市面临逆风，急跌后反弹概率较高，但反弹时不宜追涨，应以防 守策略为主。需密切关注后续政策动向及其对债市的进一 ...