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周期行业“反内卷”投资机会
2025-08-05 03:15

周期行业"反内卷"投资机会 20250803 摘要 钢铁、水泥、煤炭等行业需进一步政策以改善竞争格局,当前政策力度 不足以使其价格见底回升。反内卷政策与上一轮供给侧改革相比,在量 化指标、法律手段和需求端刺激方面尚有不足。 水泥行业可通过补足产能、环保抓手(超低排放改造)、碳交易等措施 反内卷,可能使产能和产量下降 15%-20%,关键在于强有力的统筹执 行。 钢铁行业减产量执行情况需观察,当前盈利状况(毛利约 200 元/吨) 削弱减产动力,出口需求拉动增加不确定性。煤炭行业受能源局限制超 产文件影响,但盈利丰厚,反洗钱力度或受阻。 短期内,前期涨幅较大的钢铁和水泥性价比不高,玻璃和建材可能更具 性价比。快递行业提价有助于改善盈利预期,但需各品牌达成共识及区 域协调。 化工板块经历下行周期,但供给端出现积极变化,如资本开支下降和落 后产能退出。需求端尚未见强劲增长动力,投资重心应放在供给端变化 上。 Q&A 反内卷政策的初衷和目标是什么? 反内卷政策的初衷主要有两个:一是鼓励创新,避免行业内过度竞争对创新的 不利影响;二是推动物价回升,特别是在 PPI 连续负增长超过 30 个月的背景下, 物价回升对于经济 ...