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钢铁反内卷深度:枕戈待旦 - 钢铁行业2025年度中期投资策略
2025-08-05 03:15

钢铁反内卷深度:枕戈待旦 - 钢铁行业 2025 年度中期投 资策略 20250803 摘要 今年(2025 年)钢铁行业的盈利前景相对乐观,主要得益于成本端的改善。 上半年,由于焦煤现货价格持续下跌,中游钢铁冶炼环节利润不断扩张,许多 钢企的业绩和报表同比好转。下半年,随着西芒渡铁矿等大型矿山投产,其成 本位于成本曲线中位数水平,一期产能为 1.2 亿吨,占全球铁矿石供应格局的 3-4%。这将导致铁矿石成本曲线向左倾斜,从而削弱其成本支撑逻辑。因此, 无论是焦煤还是铁矿石,都将继续为中游钢铁冶炼提供让利空间。 钢铁行业未来两年的盈利情况会如何变化? 钢铁行业在今年(2025 年)和明年(2026 年)的盈利情况预计会比 2020 年 更好。这种改善主要源自内生性的周期性上下游生态链变化,而非需求端的大 幅提升。尽管这种好转速度可能不如 2017 年或 2021 年,但其确定性非常高。 此外,反内卷政策从供给端入手,将整体均价中枢上移,这一驱动力虽然较温 和,但会夯实基本面的好转,并推动企业个股层面的分化。 反内卷政策对钢铁行业有何影响? 在供给侧改革 2.0 时代,高质量发展成为主旋律。好的企业、高端品种将 ...