千红制药20250801

千红制药 20250801 摘要 2019-2022 年千红制药受益于甘肃价格上涨，主要因非洲猪瘟及疫情 期间下游囤货需求旺盛。但 2023 年二季度至 2024 年二季度，甘肃价 格从 5 万元/亿单位跌至 2 万元/亿单位，严重影响业绩。 千红制药创新药管线进入收获期，106（治疗急性缺血性脑卒中）和 107（治疗难治复发急性髓系白血病）备受关注。106 预计销售峰值 40 亿元，2024 年 9 月启动三期临床，预计 2027 年初申报上市；107 是 疗效最优且研发进度最快的 CDK9 抑制剂。 千红制药主业为肝素原料药和制剂，甘肃市场增速放缓，供需平衡导致 价格处于历史底部。甘肃粗品价格随甘肃价格下滑，企业库存及周转率 影响利润率修复。公司低库存政策提升利润率。 公司曾因信托爆雷计提减值，2024 年起逐步收回信托款项并冲回，预 计 2025 年继续冲回，修复表观利润。2018-2023 年平均现金分红 1.35 亿元，平均股息率超 3%，分红政策稳定。 千红制药毛利率修复快于竞争对手，归因于低库存政策。高库存企业在 甘肃价格下行时受损，千红制药受益于低价原料。预计 2025 年半年报 毛利率达 6 ...