中信建投-从理论分析到现实观察：“存款搬家”如何影响A股？

证券研究报告·策略深度 "存款搬家"如何影响 A 股？ ——从理论分析到现实观察 核心观点 股票配置偏好的均值回归，可以视为居民存款搬家的本质，当前 AIAE 指标仍处于中低水平，还有较大上升空间。我国居民超额存款规模或达 到 60 万亿元，形成速度已经开始放缓，居民存款搬家或刚刚拉开帷幕。 保险和理财是目前存款搬家的关键渠道，今年有望提供约 7000 亿元中长 期资金。但二者也迫切需要提高权益配比，同时固收+与多资产策略迎 来新机遇，红利资产或最终受益。当前市场正在向牛市第二阶段转换， 产业景气和具体资金渠道对市场风格和行情结构具有显著影响。居民高 风偏资金入市还需市场情绪再度升温的触发，届时个人投资者可能通过 ETF 或直接入场，有利于成长风格的演绎。主动型公募仍然存在净赎回 压力，但有望在景气赛道方向上率先形成资金正反馈。 存款搬家的本质：居民资产配置偏好的均值回归。在特定的环境条件下， 股票配置偏好会均值回归，可以视为居民存款搬家的本质原因。AIAE 指标是观察投资者权益配置比例和预测长期权益回报的有效指标，当前 AIAE 指标仍处于中位偏低水平，后续还有较大的上升空间。 存款搬家的现实观察：超额存款 ...