白酒周期如何演绎

白酒周期如何演绎 20250812 摘要 白酒行业周期性泛化，驱动因素多样化，不再仅受固定资产投资影响， 高端制造、服务业、消费和出口等成为新的增长引擎，政策因素亦构成 重要影响。 本轮白酒周期与 2013-2015 年周期相比，企业和经销商库存管理更为 理性，库存周期短，报表底与批价底时差缩短，但当前经济和政策环境 更严峻，调整幅度或将加大，周期拉长。 报表见底不代表股价见底，需关注批价走势。批价是前端指标，反映市 场供需关系，批价触底通常预示股价触底，而仅凭报表数据难以准确判 断。 短期内，茅台批价稳定利好股市，但中长期白酒行业受经济增长动力切 换和政策影响，将趋于平稳，仍需警惕经济和政策叠加带来的波动。 白酒行业总量增长受限，头部企业市场份额挤压空间收窄，上市企业竞 争加剧，集中度提升放缓。价格受资产属性和消费属性双重影响，短期 内上行压力大。 Q&A 白酒行业的周期性变化有哪些驱动因素？ 白酒行业作为一个偏周期性成长的消费行业，既有消费属性、资产属性，又有 奢侈品和快消品的属性。其驱动因素在不同时间段有所变化。在 2018 年之前， 白酒与地产周期相关度较高，而在 2003 年至 2012 年期间，白 ...