固收｜经济“预期差”下债市如何调整？

固收｜经济"预期差"下债市如何调整？20250817 8 月的经济数据预期不会比 7 月更乐观。极端天气高发可能会影响生产经营状 况，同时 8 月仍然是应届毕业生就业数据释放的窗口期，这两个因素在 8 月和 摘要 7 月中国 PMI 数据显示制造业景气水平回落，新订单指数低于临界点， 反映需求扩张慢于供给，新出口订单指数受贸易摩擦影响。非制造业商 务活动指数虽高于临界值，但环比下降，表明企业生产经营扩张态势放 缓。 7 月进出口数据仍处高位，但对美国出口同比大幅减少，中美贸易摩擦 影响显著。对东盟、欧盟出口增长较好，但未来局势变化可能影响缺口 填补，预计 8 月出口仍有压力。 当前物价水平总体稳定，CPI 持平，PPI 同比下降 3.6%。CPI 中食品烟 酒类降价最多，PPI 中采掘业、原材料工业、加工工业承压最重。8 月物 价数据预计维持现有中轴水平，PPI 受季节性和国际贸易影响，部分行 业价格下降。 7 月社融数据表现较好，主要得益于政府债券持续扩张，对实体经济发 放人民币贷款同比下降。信贷数据表现不佳，新增人民币贷款减少，受 季节性因素和需求、投资未全面启动的影响。 7 月 M2 同比增长 8.8% ...