人民币汇率分析框架与跨境资本流动

人民币汇率分析框架与跨境资本流动 20250819 摘要 人民币汇率受价值、供求、预期和制度四大因素影响，包括中美经济基 本面、跨境资本流动及政策干预等，模型分析预测下半年人民币汇率或 呈现先升后贬、整体双向波动格局。 中美两国经济节奏预计趋同，均经历先缓后稳阶段，短期内经济基本面 差异对人民币汇率影响减弱，但美国制造业回流或提振其经济。 美国通胀预计上行，下半年 CPI 可能突破 3%，甚至达到 3.5%左右，而 中国通胀短期内上行不明显，中美通胀差距扩大或对人民币汇率产生贬 值压力。 中国出口与人民币汇率高度相关，若中美关税谈判达成一致，抢售效应 减弱，出口可能放缓，从而对人民币汇率造成贬值压力。 美债利率中枢预计抬升至 4.5%-5.0%，中债利率波动幅度预计小于美 债，美中利差扩大将对人民币形成贬值压力。 美元指数上涨通过定价机制间接影响人民币，使其面临贬值压力，但中 国可能采取外汇降准等措施稳定汇率。 跨境资本流动正经历结构性变化，从 FDI 转向短期证券和信贷，美国资 本吸引力下降，新兴市场吸引力上升，稳定币发展重塑跨境投资，值得 关注。 Q&A 2025 年以来人民币汇率经历了哪些阶段性变化？ ...