翰森制药20250820

翰森制药 20250820 摘要 翰森制药 2025 年上半年内生收入增长 13.2%，创新药纯销同比增长 23%，BD 合作进入收获期，实现 16 亿人民币收入，其中默沙东小分子 GLP-1 首付款为 1.12 亿人民币。剔除 BD 首付款后，创新药收入占比 仍接近 80%，内生利润同比增长 15%至 20%。 公司管线质量持续提升，布局包括 EGFR、CMET ADC、百健 23 小分 子口服、P2X3 慢性咳嗽及肿瘤领域 IO 双抗等。尤其在肺癌领域，公司 布局全面，覆盖 EGFR 突变和野生型肺癌。 翰森制药具备持续出海预期，基于管线高质高量发展。全球领先产品将 持续出海，BD 首付款及里程碑落地成为常态化利润，海外上市产品销 售分成将提升公司估值。 预计翰森制药 2025 年营收达 148 亿人民币，归母净利润有望突破 50 亿人民币，未来三年 PE 分别为 37 倍、34 倍和 29 倍。2026 年目标 PE 为 45 倍，对应市值约 2,600 亿人民币。 翰森制药已成功完成创新转型，创新收入占比已超过 80%。公司从 1995 年成立并于 2002 年率先布局创新药研发，目前研发团队、技术 ...