中国经济透视 _7月国内增长动能明显走弱，未来仍面临更多挑战_ 王

abc Global Research 2025 年 08 月 18 日 中国经济透视 7月国内增长动能明显走弱，未来仍面临更多挑 战 7月国内增长动能明显走弱，尽管出口增长有所回升 7月国内增长动能明显走弱，低于市场预期。社零同比增速放缓至3.7%，以 旧换新补贴覆盖的消费品同比增速有所放缓。整体固定资产投资同比下 降5.2%，大幅弱于预期，基建和制造业投资均有所下降，部分受极端天气 影响。房地产活动进一步下行，且房价继续环比下跌；工业生产同比增速回 落至5.7%。另一方面，尽管对美出口降幅扩大，但整体出口同比增速回升 至 7.2%。CPI 同比增速小幅回落至0%，而 PPI 继续同比大幅下跌 3.6%。 新增人民币贷款收缩，为二十年来首次出现单月新增贷款收缩，但政府债券 发行强劲继续推动社融信贷同比增速小幅上升至9%。 预计2025年年内仍将面临更多挑战 7月增长走弱可能意味着此前部分对经济有利的支撑因素开始走弱或转向。 如果房地产去库存没有显著进展，我们仍然预计下半年房地产活动下行持 续。由于居民收入增长和消费者信心较弱，政府并未出台大规模新增刺激政 策，且去年9月以来消费品以旧换新补贴启动带来的高基数 ...