华新水泥20250825

华新水泥 20250825 摘要 华新水泥在骨料市场上的表现如何？ 骨料是华新水泥的重要利润来源，占公司总利润的 50%至 60%。骨料需求结 构与水泥类似，但更偏向于非地产领域，占比约 87%，因此与地产经济周期联 动性较弱，需求韧性更强。骨料生产属于冷加工工艺，生产成本低且确定性强， 国内水泥行业受供给侧改革影响，产量下降，盈利能力改善主要来自煤 炭价格下跌和错峰生产。湖北地区在超产治理方面领先，西南地区基建 项目加速开工，有望拉动区域性需求，对华新水泥构成利好。 预计 2025 年国内水泥行业将扭亏为盈，海外市场持续增长。公司被定 位为周期成长股，具备向上期权。预计 2025 年净利润 26 亿元，2026 年可能达到 30-35 亿元，估值仍有上涨空间。 同时对矿产资源依赖较大。华新的优势在于其较早进入矿山资源布局阶段，使 得其拿矿成本显著低于同行业水平。例如，一些央企单吨矿泉成本约 7 元，而 华新的成本仅为 2 至 3 元。目前，华新的骨料产能约为 2.85 亿吨，销量约 1.4 亿吨，其中湖北占 70%。 华新水泥在非洲市场的发展前景如何？ 华新水泥海外产能达 2,500 万吨，已在中亚和非洲市 ...