铜:坚定看好铜板块投资机会及铜框架梳理
2025-08-25 14:36
铜:坚定看好铜板块投资机会及铜框架梳理 20250825 摘要 配置。从需求端来看,随着 8 月份淡季结束,从 9 月份开始将进入交易旺季, 到整个四季度需求预计会比三季度尤其是 78 月份更好。今年三季度由于抢出 口和光伏抢装等因素导致需求透支严重,加上高温天气使得 78 月成为传统淡 季,但实际数据表现优于预期。 铜价与权益市场之间存在何种关系? 在降息周期中,尽管铜价上涨弹性不需要太高,但权益市场表现可能会更好。 例如,在 2019 年美元指数首次降息后,虽然当年下半年铜价涨幅不算太高, 但相关股票表现却远好于铜价。因此,我们认为在当前及未来一段时间内,即 使铜价上涨有限,其相关股票仍具有较大的投资价值。 四季度有色金属板块,尤其是铜,前景乐观。紫金矿业和洛阳钼业为标 配标的,重点关注同有色,因其明年铜矿增量最大且估值最低,并具潜 在分红提升逻辑。 国内电解铜月供应约 180-190 万吨,需求波动于 170-210 万吨间。 2025 年国内需求强劲,受益于下游冷库需求和电解铜出口,电力、汽 车和家电为主要用铜行业。 全球铜供给持续紧张,2025 年预计精炼铜产量增速约为 2%,新增供应 有限。铜 ...