黄金板块后市展望

黄金板块后市展望 20250829.docx AceCamp AI 2025-08-30 摘要 全球央行自 2022 年起大幅增持黄金，特别是中国央行，虽近期购买量 放缓，但中国黄金储备占外汇储备比例仍远低于全球平均水平，未来仍 有较大增持空间，构成金价支撑。 黄金 ETF 投资需求显著增长，尤其是在中国，投资者对黄金 ETF 的接受 度提高，且全球性 ETF 如 SPDR Gold Shares 也在持续增持，对金价 形成支撑。 2025 年黄金市场主要驱动因素是美联储降息预期和美国经济数据。鲍 威尔的鸽派言论及市场对两次降息的预期，为金价上涨提供动力。 美国经济数据如非农就业和通胀指标将影响降息可能性，若数据支持宽 松政策，美联储可能进一步降息，支撑金价上涨。 紫金矿业估值处于历史中下水平，铜业务增强，黄金业务快速增长，毛 利率提升，长期来看具有较高性价比和稳健增长潜力。 美联储可能在 2025 年下半年调整货币政策框架，为更多次降息提供理 由，同时关注美国经济数据，以把握金价上涨机会。 传统实际利率定价模型失效，需考虑央行购入量等新变量。多数央行计 划未来增持黄金，规避美元风险、对冲通胀是主要原因。 Q ...