宏观：人民币汇率何时破7？

宏观：人民币汇率何时破 7？20250831 摘要 人民币汇率兼具趋势性和周期性，长期受美元指数影响呈现贬值趋势， 短期波动与美元指数相关。今年上半年美元贬值背景下，人民币中间价 未明显升值，体现了中国货币政策的独立性。 人民币实际有效汇率的趋势性减弱，更多受周期性因素影响。中国 PPI 能否显著回升将直接影响市场对中国资产的兴趣，为人民币实际有效汇 率提供升值基础。预计 2026 年二季度 PPI 有望转正。 目前人民币贬值压力已消除，未来升值需关注 9 月和明年 PPI 转正时点。 美联储降息是人民币汇率升值的潜在催化剂，中美货币政策错位和利差 倒挂有望缓解。 预计 2026 年二季度人民币对一揽子货币可能大幅升值，但对出口压力 不大，因中国对"一带一路"国家出口占比提升，且出口数据依然强劲。 中国资产风格将从长久期资产切换到短久期资产，从估值切换到盈利导 向。盈利基础较好的成长科技、消费内需和顺周期资产将表现较好，指 数牛市将更多依赖盈利而非估值。 Q&A 今年下半年人民币汇率的走势对中国资产的影响有多大？ 下半年人民币汇率的走势将非常关键，因为它可能决定中国资产是否会被重估。 中国资产的重估不仅仅依赖 ...