阿里巴巴-打造明天：通往效率、协同效应和长期价值的清晰路线图

中国 证券研究 2025 年 8 月 31 日 阿里巴巴 (BABA US & 9988 HK) 打造明天：通往效率、协同效应和长期价值的清晰路线 图 阿里巴巴截至 2025 年 6 月的季度业绩增强了我们对其中长期盈利前景的信 心。我们预计精简化运营、强大的财务资源以及明确的闪购和云战略将带来 可持续的两位数盈利增长。虽然短期利润面临来自闪购投资的压力，但我们 认为增效和生态系统协同效应料将支持更强劲的长期走势。我们将 2026 财 年调整后每股收益下调 13%，将 2027 财年调整后每股收益上调 6%。维持 "增持"评级，截至 2026 年 6 月的目标价 170 美元/165 港元基于 12 倍 2027 日历年预期市盈率。 证券研究报告 中国证券研究主管及亚洲 TMT 研究联 席主管 证券分析师: 姚橙 AC (86 21) 6106 6505 alex.yao@jpmorgan.com 登记编号: S1730523020001 证券分析师: 张致竑, CFA (86-21) 6106 6362 andre.ch.chang@jpmorgan.com 登记编号: S1730520080002 证券分 ...