周期&医药&科技专场 - 洞察价值，共创未来——2025研究框架线上培训

周期&医药&科技专场 - 洞察价值，共创未来——2025 研 究框架线上培训 20250905 摘要 2025 年煤炭市场供需偏紧，国内产量受限，进口量减少，全年供应预 计减少 1-1.5 亿吨。国家能源局的反内卷通知也将限制下半年供应增长。 市场对经济中长期前景和暖冬效应的悲观预期导致煤价下跌，但 2025 年夏季极端天气和三产用电需求超预期增长，推动火电需求和用电量大 幅增长。 预计 2025 年全年煤价中枢在 650-680 元/吨，2026 年将上涨 10%- 15%至 700-720 元/吨左右，2027 年有望回升至较高水平。推荐配置 高稳定性、高分红的动力煤企业。 煤炭板块投资逻辑已从周期品转变为高分红、高股息逻辑，投资者应关 注具有稳定分红能力和较高股息收益率的优质龙头企业，如中国神华、 中煤能源等。 中国神华收购国家能源集团旗下资产，预计将剔除劣质资产，保留优质 部分，有助于提升公司业绩，并推进国企改革，避免同质化竞争。 Q&A 煤炭行业的供给端主要有哪些来源？国内煤炭产量和进口量的情况如何？ 煤炭行业的供给端主要来源于国内煤炭产量和进口煤炭量。2024 年，国内煤 炭总产量约为 47.4 ...