策略周观点：A股和海外中资股中报分析

策略周观点：A 股和海外中资股中报分析 20250914 摘要 全球流动性宽松利好风险资产，港股和 A 股有望受益。美国财政部配合 美联储操作，如增加短债发行，可能进一步压低美国利率，支持风险资 产上涨。 AH 溢价收窄主要受中美利差及股权风险溢价变化、市场对中国中长期 增长率预期改变影响。中国经济增速预期回归正常，科技创新涌现，资 本开支数据修复，AH 溢价仍有下降空间。 人民币汇率升值提升市场风险偏好，支撑下行空间，并带来外资流入。 历史数据显示，人民币升值期间外资持续大幅流入，被动型资金反应更 剧烈，市场回撤较小。 港股科技板块迎来估值和景气双击机会。头部互联网公司业绩披露后， AI、游戏、云服务等业务获得更多关注和期待，即使面临竞争压力，增 量业务扩展预期良好。 外资对中国资产兴趣升温，港股资金流入主要是被动资金，速度高于市 场涨幅。外资对中国仓位仍处于低配状态，后续有进一步增配空间。 人民币升值阶段，科技行业表现领先，有色、农林牧渔、家电和机械等 行业受益于成本压力减轻和出海优势，具有强正贝塔。 情绪指标可作为投资参考，客观衡量市场参与者情绪状态。若个人感觉 乐观但指标显示悲观，则可能是加仓时机。8 ...