新和成20250916

新和成 20250916 摘要 工业化养殖依赖维生素添加，饲料需求占比约 60%，部分品种如维生素 A、D3 高达 80%。农业部及 DSM 标准中维生素添加比例的宽泛范围导 致短期需求波动，养殖盈利能力显著影响改善性能方面的维生素需求。 2022 年猪饲料和家禽饲料占我国总体饲料需求的 86%，生猪存栏量波 动对维生素需求影响小于养殖盈利能力。家禽养殖周期短，维生素用量 调整不明显；生猪养殖周期长，维生素需求边际变化显著，受"猪周 期"影响。 维生素行业历经默沙东、罗氏垄断，日企崛起，到巴斯夫、帝斯曼整合 及中国企业如新和成、浙江医药崛起。当前全球维生素市场整体供给过 剩，企业通过停产保价，长期看环保趋严提升龙头竞争力。 四季度因节前育肥，动物营养补充剂需求旺盛，夏季需求相对平淡。环 保政策、原材料供应及突发事件是维生素价格波动主因。需求决定价格 基准，供给决定价格上限，库存水平短期扰动价格。 维生素 A 价格受环保和柠檬醛供应影响波动，维生素 E 价格受产能扩张、 并购及不可抗力事件影响。新和成通过多元化布局和技术突破应对市场 变化，在维生素 A、E 扩产，并布局蛋氨酸及 B 族营养品。 Q&A 维生素在 ...