中国医疗健康行业-创新需求为锚，早期研发为帆：生命科学上游企业的核心成长驱动力

创新药物早期研发需求直接相关的头部企业将更受青睐：鉴于本轮行业上行周期 的启动是由相对早期阶段创新药资产的全球化所推动，从盈利增速和确定性角度 来说，我们更偏好直接服务于早期药物发现与开发需求的生命科学耗材供应商， 优于与后期商业化生产相关的产品和服务的药品制造设备供应商。后者当下仍面 临海外市场的需求有限，国内行业整合周期较长、需求复苏乏力，以及设备更新 周期延长等挑战。 不同业绩增速与估值水平下的情景分析：我们认为百普赛斯被低估，原因包括： 1) 其独特的运营平台和专注面向工业客户的业务壁垒； 2) 在重组蛋白细分赛道的 前瞻全球布局；3) 由于其直核心产品直接受到创新药研发需求影响，订单和盈利 增速迅速，当下估值反应的增长潜力被低估。在设备供应方面，我们看好东富龙 在国内，尤其是生物工艺设备领域的领先地位， 综合考虑到未来12个月内国内新 药终端商业化需求相对稳定、行业产能有待进一步出清、价格恢复仍面临不确定 性、设备更新周期较长以及大设备国产替代相对复杂的进程，我们认为该股当前 估值合理。 September 16, 2025 03:45 AM GMT 中国医疗健康行业 | Asia Pacific ...