迎接煤炭新周期 - 反内卷预期再催化

迎接煤炭新周期 - 反内卷预期再催化 20250921 摘要 非电用煤需求回升是近期煤价上涨的主要驱动力，尤其是在三伏天结束 后，下游需求复工对煤炭价格形成支撑，港口主焦煤价格上涨 130 元/ 吨。 北方港口煤炭库存仍处于低位，预计 10 月下旬大秦线检修结束前难以 明显回升，加剧供应紧张，为价格上涨提供条件，但全国电厂库存季节 性回升。 水电发电量增加对火电形成替代效应，以及进口煤环比增长 20%，可能 对国内煤炭市场产生一定压力，但高品质动力煤的结构性紧缺缓解有限。 7 月和 8 月全国原煤产量同比降幅收窄，但山西省产量降幅扩大，受强 安监和产能核查影响，预计四季度山西省原煤供应仍偏紧。 中央环保督查强化山西省环保、安全和合规生产要求，预计下半年山西 省原煤产量同比不会明显增加，进一步收紧供给。 内蒙古能源局通报 299 处煤矿产能核查情况，发现 93 处存在超能力生 产问题，但短期整改对整体生产干扰有限，长期来看，部分预核增产能 的民营矿井可能面临退出风险。 陕西省加强煤矿安全监察，联动山西和内蒙收缩供给，叠加需求恢复， 预计国内煤炭供应趋紧，若明年需求不疲软，价格中枢将抬升，对未来 一段时间煤炭价格 ...