有色金属行业观点汇报（铜金钴镍）

有色金属行业观点汇报（铜金钴镍）20251008 摘要 铜价有望在 2026 年上半年创新高，或达 12,000-14,000 元区间，主 要受供给端收紧驱动，如自由港印尼 Grasberg 矿山停产及多家企业减 产，导致全球铜矿产量指引累计下调近 50 万吨。 全球铜供给明年大概率持平，今年增量基本消失，主要增量来自泰克资 源和力拓的新投产项目，但多数公司增速放缓，市场对未来几年铜市场 趋势保持乐观。 下游对高铜价接受度不断提高，目前能适应 78,000 元附近价格，预计 2025 年 Q4 国家电网投资加速，空调和汽车行业需求稳定增长，整体铜 需求维持 2%左右增速。 紫金矿业 2025 年预计产量 19-20 万吨，2026 年达 25-27 万吨，后年 30 万吨，承诺 2024-2026 年分红率超 50%，股息率近 5%，利润约 480-490 亿元，估值仍具性价比，市值有望达 9,000 亿至 1 万亿。 冶炼行业明年供应紧张，头部企业即使加工费为零也不会亏损，因硫酸 价格较高且存在反内卷预期，业绩和估值仍具正向贡献，是一个弹性标 的。 Q&A 近期铜价表现如何？未来走势如何预期？ 在整个假期期 ...