大摩：硬盘驱动器目标价格和预测大幅上调 - 前景更加乐观

摘要 近线存储需求激增，预计未来三年增长率达 25%，硬盘供应短缺或持续 至 2026 年，为希捷和西部数据带来定价权，推动高容量硬盘采用和 Hammer 技术应用。 云计算资本支出与硬盘收入增长高度相关（R 平方达 0.9），云计算资 本支出持续上调，预示着硬盘收入增长的强劲动力，利好相关企业。 人工智能（AI）推理类型转向多模态，生成图像和视频等数据量远超文 本文件，对数据存储需求构成指数级增长潜力，驱动硬盘需求。 硬盘供应短缺赋予希捷和西部数据定价权，促使客户积极采用更高容量 硬盘，并推动 Hammer 等利润创造技术应用，预计希捷毛利率将在 26 财年末达到 40%水平并持续提升。 西部数据（WD）和希捷（CA）在收益增长和云服务收入占比方面领先 同行，但市盈率估值偏低，企业价值/销售额有显著上涨空间，目标价分 别为 171 美元和 265 美元。 长期强劲硬盘周期不仅利好西部数据和希捷，还使 TDK（硬盘磁头和悬 臂供应商）、Hoya（敲击式磁头玻璃基板供应商）以及 SanDisk、Micron 等存储器公司受益。 Q&A HDD 市场的未来趋势如何？ 我们认为 HDD 周期将会更长久地保持强劲。供 ...