周期专场1-2025研究框架线上培训

周期专场 1-2025 研究框架线上培训 摘要 2025 年煤炭行业供需格局偏紧，国内产量受限，进口量减少，总供给 预计减少 1-1.5 亿吨。需求端火电增速虽可能下滑，但城乡居民和第三 产业用电需求增长强劲，极端天气亦构成潜在提振。 煤价在 2025 年已上涨约 30%，预计短期内上探至 720-750 元/吨后将 迎来二次探底。全年煤价中枢预计在 650-680 元/吨，2026 年或上涨 10%-15%，中枢升至 700-720 元/吨，2027 年有望回升至较高水平。 推荐关注高稳定性、高分红的动力煤企业，如中国神华、中煤能源、兖 矿能源、陕西煤业和晋控煤业，这些企业具备优质资源背景，具有长期 配置价值。 中国神华收购国家能源集团资产，长期来看对股价和业绩有提振作用， 同时是国企改革的重要一步，有助于避免同质化竞争。建议关注具备央 企背景且有国企改革预期的动力煤企业。 煤炭股投资逻辑已从传统周期品转向高分红、高股息，在流动性宽松和 无风险利率下行背景下，头部动力煤企业如中国神华和陕煤的高股息率 使其具备长期配置价值。 Q&A 煤炭行业的供给主要来源是什么？ 煤炭行业的供给主要来源于国内煤炭产量和进口煤 ...