火电经营持续改善，清洁能源延续分化

火电经营持续改善，清洁能源延续分化 20251009 三季度电价普遍回落，主要受煤价下滑影响，但青海、广西、重庆等地 区月度交易价格表现强势。高温天气和煤价触底回升推动多数省份电价 平稳或提升，动力煤价格环比二季度提升约 40 元至 670 元/吨。 多重因素限制煤炭产能，高温天气推高用电负荷，煤价回升。尽管三季 度火电竞量整体平稳，但煤价同比显著下滑，年度长协交易稳定，火电 竞争力预计保持较好增长，但需剔除广东地区降幅过高或央企资产减值 前置等特殊因素。 水电板块面临挑战，7、8 月份降水偏少导致全国水电竞量同比下滑近 10%。尽管 9 月份降水改善，但难以完全弥补缺口。大型水库起到平滑 作用，对水电竞争力表现需谨慎乐观。 核电竞争力保持稳健增长，受外部环境影响较小。能源结构调整中，核 能作为清洁能源，其发电系统运行稳定，竞争优势突出，为整体能源供 应提供可靠保障。 核电行业整体稳定，但中核集团和广核集团出现分化。中核集团保持同 比增长，而广核集团受广东、广西地区火电交易电价影响，面临较大下 滑压力。中长期来看，中核成长性更强。 Q&A 请分析今年火电板块的盈利情况及其影响因素。 今年火电板块的盈利情况主要 ...