降息周期与供给扰动续写金铜长牛


降息周期与供给扰动续写金铜长牛 20251009 摘要 美联储降息预期升温,虽降息幅度不及预期,但仍利好黄金。美国政府 停摆及经济数据延迟发布,或加速美联储降息步伐,Dodge 2.0 计划可 能引发裁员,进一步增加降息必要性,多重因素推动金价上涨。 全球紧张局势、央行购金及美元地位衰退等长期因素支撑金价。中国寻 求以人民币结算澳洲铁矿石,挑战美元地位,对黄金形成支撑。关注山 东黄金、赤峰黄金等低估值、业绩预期良好的黄金板块公司。 铜价稳定在 1 万美元以上,逼近历史高位。降息背景下,铜的金融属性 提供支撑。过去几年铜行业资本开支不足,未来几年增量有限,叠加矿 山事故频发及泰克公司产量指引下修,扭转市场预期。 传统基建和新能源领域对铜需求强劲,铜板块具备长逻辑、大故事和快 冲击特性。关注紫金矿业等一线龙头及江西铜业股份等二梯队低估值公 司,供给增量有限,高铜价或维持一段时间。 钴市场受刚果(金)中断供应及配额制度影响,价格上涨。关注印尼供 应为主、不受刚果(金)影响的企业,如立新能源和华友钴业,以及取 得合理配额后具备较大业绩弹性的洛阳钼业。 Q&A 近期黄金价格突破 4,000 美元的整数关口,背后的主要驱 ...