债市周周谈：债市进攻

债市周周谈：债市进攻 20251012 摘要 三季度股市上涨提升全社会风险偏好，压制债市。与 2015 年不同，当 前债市交易盘占比上升，更易受股市行情影响。中美新一轮关税战及股 市高估值带来不确定性，或导致风险偏好下降，利好债市。 预计 2026 年十年期国债收益率可能降至 1.5%。若中美未能达成妥协， 美国加征 100%关税，收益率可能突破 1.6%。央行或提前降息 10- 20BP，政策利率已降至历史低位。 当前股价估值较高，上证指数接近 4,000 点，国家队救援存在不确定性。 央行数据显示国家队可能已减持股票或 ETF，高估值使市场面临较大波 动风险。 中美贸易战升级，美国仅针对中国，不急于妥协。中国面临贸易关系紧 张及其他国家潜在压力，市场波动加剧，风险偏好下降，对科技股牛市 构成挑战，为资金流入债市提供机会。 三季度银行理财资金流向短期存款和超短期信用产品。股市下跌时，机 构被迫减持股票，形成助涨助跌效应。年底考核压力或迫使机构调整持 仓，资金回流长久期信用产品。 Q&A 若政策利率下调 10-20BP，一年期 MLF 利率可能降至 1.4-1.5%，同业 存单利率降至 1.4%左右。经济增速 ...