贸易摩擦冲击下，10月债市的变与不变

贸易摩擦冲击下，10 月债市的变与不变 20251012 摘要 资本市场改革提升市场价值认可，新国九条为长远发展开辟空间，中国 应对复杂环境能力增强，反制工具日趋成熟，有效应对中美贸易争端引 发的市场波动。 中国资本市场制度完善，四季度稳经济政策可期，通过中央汇金类平准 基金、央行流动性再贷款等政策组合拳，有效稳定市场预期，未来市场 波动将更可控。 看好权益市场稳固，转债市场供需失衡难缓解，机构资金再配置需求增 加，险资和年金转债仓位历史较低，短期急跌或是布局良机。 转债价格和估值处于历史高位，系统性投资机会有限，需重视个券筛选 及波段操作，关注溢价率压缩充分、股性较强、受关税影响有限的出口 链个券。 货币政策以定向降成本为核心，通过降低实体经济成本进行结构性宽松， 监管引导资金流向实体，抑制金融市场套利，短期内不调整政策利率。 财政政策目标不变，扩大消费能力，通过金融协同和财富效应托底消费， 美国对半导体等领域的操作强化了财政通过资本市场支持科技企业的逻 辑。 中美贸易关系长期对抗，债市不会过度定价经济复苏和通胀抬升，中债 指数风险收益比回暖，债券资产性价比抬升，四季度债市前弱后强，10 月或进入平台修复期 ...