三重利好催化，再次重申煤炭Q4行情可期

近期煤炭板块表现亮眼的原因是什么？ 三重利好催化，再次重申煤炭 Q4 行情可期 20251014 摘要 政策托底及反内卷措施推动煤炭行业稳中向好，7 月初以来能源局、安 监和环保部门介入导致供应端收缩，煤价二季度 610 元/吨被认为是超 跌底部，三季度环比改善，四季度有望进一步提升。 预计 2025 年煤炭均价为近年来低点，但随着库存消化及政策对供应端 持续收缩，预计 2026 年均价将进一步提升，今年价格底已确立，并且 基本面在边际改善。 煤炭板块机构持仓显著低配，一季报 0.2%左右，中报 0.3%左右，下行 风险小。市场波动加大，高切低及避险情绪抬升使得煤炭受益。 三季度煤炭企业业绩普遍回升，环比改善明显，没有雷区，是少数能边 际改善的板块之一，趋势延续至一季度后可期待同比增长。 2025 年上半年煤价下跌主要由于库存周期扰动，高库存带来负面影响， 目前异常高库存已消化，大幅下跌因素已消除。 2025 年进口减量可能兑现 1 亿吨级，对应供应收缩幅度约 2%，国内生 产方面，各主产区资源衰减，今年边际产量增长约四五千万吨，总供应 呈现负增长。总体供需双弱，小幅负增长，没有严重失衡。 动力煤市场表现出强 ...