材料：供需和价格展望 - 向光而行、问道周期

材料：供需和价格展望 - 向光而行、问道周期 20251015 摘要 全球铜矿供应因埃芬豪卡库拉项目停产和自由港产量削减，预计减少近 50 万吨，占全球总供应量约 2%，加剧市场紧张。 国内铜需求虽整体较差，但电力、家电、汽车三大领域需求占比 70%， 电力领域预计四季度恢复，家电环比改善，新能源汽车保持良好增速， AI 新兴领域亦有显著拉动。 黄金价格今年已上涨 50%，超出预期，主要受美元走弱、通胀压力和地 缘政治风险驱动，未来仍保持乐观。 全球央行持续增持黄金，但 2025 年上半年增持量放缓，黄金 ETF 近期 显著增持，推动金价上涨。 2025 年初基建投资快速增长，但 5 月后放缓，1-8 月累计同比增长 5.4%。预计第四季度将受益于施工旺季、重大项目冲刺和专项债发行， 景气度有望提升。 水泥行业产量收缩，需求偏弱，但基建端景气度提升有望带动水泥用量 增长，反内卷政策和冬季停窑安排或将收缩供给。 钢铁行业面临环保成本倒逼和碳排放总额控制，可能促使高成本钢厂退 出，推动产品结构升级和行业集中度提升，四季度需关注超产核查和安 全生产检查。 Q&A 铜价未来的走势如何？有哪些主要因素影响铜价？ 铜价未 ...