白酒延续调整，食品景气分化

白酒延续调整，食品景气分化 20251016 摘要 白酒板块延续调整态势，但四季度末酒厂追任务或带来支撑，大幅下跌 可能性较小。头部酒企出清进度偏慢，名酒如飞天茅台、普五等品牌在 双节期间动销良好，高端白酒和大众产品表现突出。 茅台价格回落后开瓶率提升，消费场景和人群扩大；普五价格下行后动 销优于竞品。预计 2026 年春节动销环比将继续修复，但品牌表现可能 出现分化。 苏酒市场竞争关注度提升，洋河新管理层改革务实，库存去化、价盘回 升。金水源动销相对较好，但库存有所增加。品牌势能恢复周期可能较 长，苏酒市场竞争格局值得持续跟踪。 大众品板块整体反馈较好，零食、饮料等子板块景气度较高。量贩零食 同店销售小幅下降，新开门店以省钱超市为主，有较大扩展空间。农夫 山泉和东鹏特饮呈现强者恒强态势。 娃哈哈事件影响下，包装水市场份额重新分配，为怡宝等公司提供了机 会。投资者应聚焦茅台、汾酒等龙头企业，以及珍酒、迎驾等率先出清 或有增量贡献的企业。 Q&A 今年秋糖会的参展企业、活动和投资者数量均明显减少，是近五年来热度最低 的一次。行业需求方面，虽然有观点认为需求已见底，但不会立刻恢复。茅台 批价在 1,700 至 1 ...