白酒周期调整到哪个阶段？

白酒周期调整到哪个阶段？20251021 摘要 中秋动销符合预期但未转正，商务需求疲软和宴席场景修复缓慢是主因。 股价受科技板块资金流入影响有所反弹，但整体仍受压。 预计动销降幅将持续收窄至明年二季度转正，大幅下跌可能性降低，动 销或已见底。但春节期间可能仍为负增长。 白酒行业库存周期长，复苏缓慢。渠道库存尚未完全去化，品牌分化明 显，强势品牌仍在加库存，其他品牌被迫去库存。 经销商借中秋国庆旺季全面去库，打款下降幅度大于动销，多数酒企全 年目标难完成，三季度报表预期下修。 三季度报表预计显著低于预期，但报表向实际销售收敛，反映市场真实 状况，有助于投资者更准确评估市场。 实际动销下滑 20%-30%，报表下滑幅度较小，酒企努力控制结果。预 计三、四季度降幅可能进一步扩大。 预计报表转正契机在明年二季度，与动销同步回升。部分酒企利润端已 转正，可能率先筑底回升。当前应持中性偏乐观态度，关注茅台批价及 春节动销。 Q&A 白酒行业在今年（2025 年）受到敬酒令的影响，动销情况如何？未来动销趋 势如何？ 今年白酒行业受敬酒令影响，动销基数较低。中秋国庆期间，整体动销下滑幅 度超过 20%，秋糖也未出现超预期亮点 ...