周期论剑｜业绩与确定性

周期论剑｜业绩与确定性 20251026 摘要 中国传统行业周期性减弱，固定资产投资减少，实业资本转向资产管理 需求，无风险收益下沉，推动资本市场发展。稳定垄断企业和转型企业 成为投资重点，前者提供稳定回报，后者代表未来技术趋势。 二十届四中全会重申经济建设为中心，治理思路转向积极发展，利好科 技与消费领域，重估股票和资本市场定价基础。中国应对中美贸易挑战 体系化成熟化，提升国家治理能力认可度，股市风险偏好提高。 预计 2025 年中国市场站稳 4,000 点，无二次探底，每次调整是加仓机 会，2026 年有望挑战 2015 年高点。新兴科技是主线，周期金融是黑 马。外部局势调整和中美关系冲突导致市场价格下跌，这构成了买点而 非卖点。 有色金属板块中，工业金属受益于中美贸易磋商推进及国内会议带来的 风险偏好变化，美联储可能降息及停止缩表将使流动性宽松，无论贵金 属还是工业金属价格都有望迎来上涨。 化工行业供给端压力预计逐步缓解，龙头企业凭借竞争实力实现新增量， 关注煤化工（华鲁恒升）、氨纶（华峰化学）、制冷剂等领域，以及润 滑油添加剂（瑞丰新材、利安隆）和高频高速树脂（盛泉、东财）等新 材料。 Q&A 如何看 ...