申洲国际20251029

申洲国际 20251029 摘要 2018 年抢出口效应透支需求，导致 2019 年出口增速放缓，产能利用 率降低。美国从中国进口金额下降约 30%，对中国依赖度显著降低，各 品类普遍下滑，其中鞋类降幅尤为明显。 全球纺织产业链重构，东盟取代中国成为美国第一大进口来源地，东盟 承接鞋履制造，南亚承接服装制造。中国在上游纤维面料环节仍保持优 势，但对中国纺织品依赖度持续提高。 中国纺织行业竞争加剧，龙头企业凭借全球化、快反能力和垂直一体化 优势实现市场份额提升，中小企业加速出清。订单充足使龙头企业能够 优化产品组合，维持利润率。 特朗普 2.0 贸易战初期干扰代工龙头出货节奏，但随着关税政策落地， 订单逐步恢复。品牌方调整出货节奏，增加短单急单以应对关税，代工 龙头四季度展望乐观，订单能见度至明年一季度。 当前美国库销比处于历史低位，明年补库方向确定但力度偏弱。代工龙 头补库确定性更强，将长期受益于贸易战实现市场份额提升。关注纺织 代工板块中的低波红利标的配置机会。 Q&A 贸易战对纺织制造板块的影响如何？ 贸易战对纺织制造板块的影响可以分为两个阶段。首先，回顾贸易战 1.0 期间， 从 2018 年 3 月特 ...